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民生证券:电子行业2021年投资策略报告:经济复苏创新驱动,电子行业景气上行.pdf |
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当前行业估值处于历史中位,高盈利增速持续消化估值2020年初至今(截至2020/12/22)电子(中信)行业上涨29.71%,相对沪深300上涨8.52%。PE(TTM)为73倍,处于15年初以来41%分位数。其中,半导体行业涨幅第一,年初以来上涨46.73%。随着国内疫情的恢复,电子行业三季度景气回暖。2020Q3单季电子(中信)行业合计实现营收4988亿元,环增19%,同增18%。实现归母净利润382亿元,环增40%,同增53%,高盈利增速持续消化板块估值。消费电子:手机终端代工往内地转移,5G换机潮下射频前端受益最多,光学持续景气;TWS耳机、智能手表景气持续(1)手机:一方面是客户有分散供应链风险的需求,一方面是大陆厂商已有能力承接终端代工业务,大陆提供产品正在实现从零部件向模组和成品组装,目前立讯精密收购了苹果供应商纬创,有望切入苹果代工领域。2020年10月中国5G手机渗透率达到64%,普及率为8%,同时考虑到旧机型存量用户基数大、5G基建设施已初步完成、及iPhone5G版本发布,5G换机潮开启。其中射频行业受益最多,我们预测2022年射频前端市场空间达236亿美元,未来
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