天风证券：通信行业专题研究：AI时代下的运营商，云、IDC和算力资源有望迎来重估机会

通信行业整体呈平稳增长态势 根据工信部数据，2024年电信业务量收稳步提升，按照上年价格计算的电信业务总量同比增长10%，比全国服务业生产指数增速快4.8个百分点，有力拉动服务业平稳提升。全年完成电信业务收入1.74万亿元，同比增长3.2%。新兴业务拉动作用持续凸显，持续推动行业转型升级，2024年完成包括云计算、大数据、移动物联网、数据中心等在内的新兴业务收入4348亿元，比上年增长10.6%，在电信业务收入中占比由上年的21.6%提升至25%，拉动电信业务收入增长2.5个百分点。 运营商云业务持续向好，持续加码算力建设 运营商云业务快速增长：移动云锚定“一流云服务商”目标，充分发挥“五融”（融网、融数、融智、融边、融安全）优势能力，24H1收入达到504亿元，同比增长19.3%，其中IaaS+PaaS收入份额稳居业界前五；天翼云全面升级产品及生态矩阵，迈入智能云的新发展阶段，24H1收入达到552亿元，同比增长20.4%；联通云24H1收入实现317亿元，同比增长24.3%，算力规模和产品能力均实现突破，保持业界领先水平，打造一批政务云、企业云、医疗云标杆项目。运营商持续布局算力建