山西证券：通信周跟踪：英伟达财报加速GB200出货预期，算力互联行动计划发布

投资要点 行业动向： 1）英伟达发布FY26Q1财报，Blackwell加速出货弥补了H20收入损失，网络恢复环比增长。 英伟达最新财季收入达到440亿美元，同比增长69%，其中数据中心收入达到390亿美元，同比增长73%。由于美国政府对H20的政策转变，英伟达在第一季度无法交付25亿美元的H20订单，并导致第二季度80亿美元的潜在收入损失。但英伟达已完成了从Hopper到Blackwell的动能完整切换，英伟达认为Blackwell机柜制造良率已得到了显著改善，机架出货量正以强劲的速度交付终端客户，比如主要CSP客户每周或部署近1000个NVL72机柜。英伟达宣布GB200将进一 步提高产量，并且GB300预计在二季度晚些时候量产发货。英伟达在网络业务第一季度实现收入50亿美元，环比大幅增长64%，一部分由于搭配GB200的NVLINK产品的发货超过10亿美元，另一方面以SpectrumX为代表的Scaleout网络产品实现了强劲的环比和同比增长，目前SpectrumX年化收入已超过80亿美元，主要客户包括CoreWeave、微软、ORACLE、xAI等。我们认为，市场已对Black