东方证券：国防军工行业：2021年军工投资策略：紧扣景气主线，拥抱产业格局变迁红利

核心观点“百年未有之大变局”当前，中国的军事投入将与国家综合实力同步增长。西方主导下的全球格局激烈变化，根据IMF的最新预测，中国GDP超越美国可能会从2030年提前到2024年。美国两党将中国作为最有力的竞争对手的判断已成为共识。本轮美国执政党更迭，以拜登为首的民主党建制派未来在经济政策上大概率将延续遏制态势，同时升级科技、价值观、地缘政治领域的遏华政策。奥巴马时期的“亚太再平衡”战略可能得到延续和升级。景气拐点确认，军工板块重回主流投资机构视野。年初至今申万军工涨幅36.13%，位列全行业第六，本轮7月初以来的行情是由业绩高增长和预期提振带来的板块戴维斯双击。从Q2到Q3，主动管理基金的军工持仓市值翻了3倍，重仓持股比例也从0.77%跃升至1.87%，低配幅度大幅收窄。得益于行业的高景气，尽管经历本轮上涨估值有所抬升，但多数主流军工标的依然在PEG=1附近，军工板块走势与业绩联动性在持续加强。我们认为，军工板块作为国家消费的刚需赛道，机构持仓比例有望进一步提升。作为军工产业大周期启动元年，2021有望迎来更强行情。2021年将是国防建设由提“质”转入上“量”的大周期元年。如何确保上