东方证券：环保行业策略报告：估值见底，强者恒强，2021年新能源环卫装备和环卫服务继续显高景气度

核心观点2020，强者恒强，IPO开启新局面：经历了2018年金融去杠杆带来的阵痛和2019年的调整后，2020年通过引入战略投资者，之前深陷债务压力的公司已经重新步入正轨，而处于优质赛道的固废处理公司业绩增长明显。1）大固废行业蓬勃发展，环卫服务、环卫装备、垃圾焚烧赛道优势明显。2）国资入驻已成趋势，部分资本开支高、短期现金流压力大的民营环保公司则在积极拥抱国资的入驻；3）IPO渐成常态，科创板丰富上市公司类别，2020年伴随着创业板实现注册制和科创板的推广，环保行业新上市的公司不仅仅体现了量多，上市公司的主营业务也日渐丰富。2021，装备新能源化+服务市场化，重视环卫投资机会：纵观2020，投资增量逻辑在于“十四五”新能源环卫车新赛道，及城市服务概念兴起。我们认为新能源环卫车是环保板块未来5年最具吸引力的板块之一，且相关标的尚未体现市场的充分预期，同时在环卫服务市场化持续推进快速扩容之际，精选资本、品牌、管理和客户资源等综合实力突出标的。1）环卫装备：“十四五”环卫装备市场继续扩容+新能源渗透率提升，预计20-22年新能源渗透率达到4%/10%/20%，对应销量快速增长至0.5/1