浙商证券：建筑装饰行业专题报告：交通强国带动刚需不减，城市更新提振改善需求

建筑板块行情回顾年内建筑装饰一级行业净跌幅为6.9%，同期上证指数净涨幅10.0%，相对收益跑输大盘16.9pct。细分子板块中，钢结构年内净涨幅高达69.5%，相对收益跑赢大盘59.5pct。当前建筑行业估值处于历史3%分位，属绝对底部。下游：1-11月，地产、基建投资稳增+6.8%、+1.0%资金端：M2余额、新增社融同比双增，专项债、城投债规模高增（1）M2同比增速上调至10.7%，新增社融2.13万亿元；（2）专项债：前11月累计发行3.55万亿元，较去年同期增加1.42万亿元，同比增长66.5%。交通运输、园区建设、棚改位居前三；（3）城投债：11月发行金额、只数同比分别+6.4%、+23.6%，增速显著放缓。投资端：房地产投资显韧性、基建投资增速加快，制造业投资修复中（1）房地产投资累计同比+6.8%，较1-10月加快0.5pct，显示韧性尤在；（2）基础设施投资累计同比+1.0%，较1-10加快0.3pct；（3）制造业投资累计同比-3.5%，降幅较1-10月收窄1.8pct。需求端：交通强国带动刚需不减，城市更新提振改善型需求（1）基建：交通强国省级试点方案密集批复，短