东方证券：2021年有色钢铁行业年度策略报告：把握顺周期，着眼新赛道，21迎大年

把握顺周期：铜价或再上台阶，电解铝高利润或维持，工业金属迎来大年。供给、需求端交替作用，以铜、铝为代表的工业金属在2020年走出波澜壮阔的上涨行情，2020年初新冠疫情下极度悲观的经济预期带动铜铝价格大幅下跌，随后受供给紧张、需求趋旺影响强势反弹。展望2021年，需求端，2021年全球或将进入库存周期以及朱格拉周期的上行阶段，以历史经验规律判断，以铜、铝为代表的工业金属需求或将进入扩张期。供给端，低资本开支下全球铜矿产量增速较低，2021年新增供给中约70%集中于下半年，2021年上半年新增供给较少；电解铝产能走向刚性，氧化铝产能过剩严重，电解铝与氧化铝产能利用率差距或持续走阔，带动电解铝毛利维持高位。着眼新赛道：需求趋强新能源金属高景气，内循环下高端特钢充分受益。（1）锂：从需求看，2020-2022年全球锂需求（以LCE计）分别为27.45、34.30、41.91万吨，同比增速分别为9.39%、24.94%、22.19%；从供给看，2020年和2021年全球锂供给（以LCE计）分别为47.50和58.31万吨，同比增速分别为16.0%、22.8%。从供需平衡看，2020E、2021