东兴证券：中国国航（601111）-Q2减亏超预期，全年有望扭亏为盈

中国国航(601111)事件：公司发布2022年中报，实现营收596.1亿元，同比增长148.9%。归母净利润-34.5亿元，较去年同期的亏损194.3亿元显著减亏。若剔除汇兑因素，则二季度接近盈亏平衡：二季度是公司并表山航后的第一个完整季度，实现营收345.5亿元，扣非归母净利润-19.2亿元，较一季度的-30.2亿实现减亏。上半年公司汇兑损失15.7亿元，而一季度单季人民币对美元小幅升值，表现为汇兑收益，因此二季度汇兑损失实际上超过15.7亿。故若剔除汇兑损失的影响，公司二季度扣非后应该已经很接近盈亏平衡。经营指标显著改善，但较19年同期还有一定差距：上半年公司客运收入554.7亿，较去年同期增加403.7亿。收入提升主要系运力投放增长以及客公里收益提升。运力投放方面，上半年公司运力投放同比提升190.9%，主要系去年疫情导致基数过低，以及今年3月完成对山航的并表。与19年同期相比，报告期内国内航线运力投放同比提升36.7%。国际航线上半年运力投放相当于19年同期的26.1%，截至7月公司国际航线运力投放回升至19年同期的约52%，后续还将继续恢复。上半年客座率同比提升10.1pc