国金证券：纺织品和服装行业研究：江南布衣业绩超预期，运动服饰新品集中上市

核心观点 江南布衣业绩超预期：公司2024财年中报（自然年对应23H2）收入同比+26%至29.76亿元，主要受同店驱动健康增长，归母净利润同比+54.5%至5.7亿元。 根据公司指引，24财年全年收入增长预计高于15%、净利润增长约30%，且全年派息比例不低于75%，根据指引计算，公司股息率超13%，当前市值对应FY24净利润仅8倍PE，估值性价比高。 运动服饰新品集中上市、景气度回升：根据渠道调研数据，24年1-2月运动服饰销售同比增速偏稳健，主要受到天气异常（与货品上新节奏错配）、中部地区雪灾、23年线下零售基数较高等因素影响。根据我们估计，其中一月份受到春节错期影响，各品牌流水普遍同比下滑；截止2月底YTD已逐步转正。随着3月重磅新品发售期来临（如安踏欧文一代、李宁JB2等），运动服饰板块景气度预计环比上行。 海外品牌业绩披露，上调指引、存货改善：耐克FY24Q2（截至2023.11.30）实现营收134亿美元，货币中性下同比-1%，库存金额同比下降14%；UA、VF、Deckers（财季截止2023.12.31）收入分别-6%、-17%、+16%，库存分别同比-9%、-17%