太平洋证券：制药、生物科技与行业周报：血制品、类消费生物药、优质具有安全边际检测标的和药店处于可布局阶段

报告摘要本周周报我们重点来阐述下血制品板块标的天坛生物的成长逻辑。我们一直认为，国内血制品行业是个非竞争性市场，使得供给和需求共同影响血制品行业发展。在终端需求保持稳定增长情况下，血制品企业浆站资源获取以及浆站管理能力决定了其行业地位以及竞争力。天坛生物属于中生集团旗下唯一血制品公司平台，在浆站资源获取能力上具备其他血制品企业难以企及的优势，这也是为什么我们认为天坛生物是国内稀缺的具有成长逻辑的血制品公司。浆量成长叠加吨浆利润提升，天坛生物成长空间充足。判断天坛浆量成长性从两步来看：第一步：现有在手浆站（包含新近获批浆站）能支撑公司浆量做到多大；第二步：中长期看持续性浆站获批能力。从3年维度来看，现有在手浆站（包含新近获批浆站）能支撑公司浆量做到多大？我们认为三大血制采浆提升+新近获批浆站+老站增长贡献近555吨三年合计采浆增量：未来三年合计：成都200吨+中泰10+武汉170+上海90吨+兰州所75吨，合计555吨浆量，2019年采浆量1702吨,预计2022年达到2260吨左右,三年复合增速10%。中长期看，随着云南和兰州基地开工建设，接下来将有望持续在云南和西北区域获批浆站，采浆