天风证券：建筑材料行业专题研究：并购潮再袭，建材盈利承压或加大并购动能，四条路径探标的

并购潮再袭，建材盈利承压或加大并购动能 我们跟踪自1994年至今企业并购金额和数量情况，发现曾经历两波并购潮：第一次在21世纪初开始，2007年并购金额达到13万亿元巅峰，第二次则在2013年前后启动，至2021年再次冲击13万亿元高峰。22-23年由于企业自身经营普遍承压较大，市场整体并购也明显放缓，23年并购金额达5.51万亿，较21年高点下降18%，今年M1-10并购金额同比仍有21%的降幅。建筑建材并购规模来看，过去五年整体保持增长，截止23年末建筑建材并购金额达91.16亿美元，较18年CAGR达8.3%。并购数量来看，过去五年建筑建材占全行业比重始终处于3~5%区间内，23年建筑建材并购数量占3.9%，今年以来占比持续提升，24Q3建筑建材并购数量占比达4.9%。我们认为这主要受行业盈利显著下滑、亏损面扩大，企业经营承压较大影响，22年以来建材行业利润持续下滑，至24H1利润同比-55%达682亿元。我们结合政策复盘重组指数历史走势，14年重组行情累计超额收益率208%，持续时长974个交易日。此轮来看，2024年9月24日证监会发布“并购六条”（《关于深化上市公司并购重组