东吴证券：医药生物行业跟踪周报：创新药公司出路在哪里？全球专利体系

本周生物医药指数上涨4.25%，板块表现强于沪深300的2.26%的涨幅。虽然恒瑞等创新药公司股价暴涨，但国内创新药企业的出路在哪里？国际化能力方显重要。一方面国内创新药环境整体上依然不错，临床批件、新药审批、进医保等全面提速，但创新药国谈仍限制创新药天花板；另外一方面，创新药企业的国际化需要提到更重要的议程上，走出去能力凸显重要。截至目前，国内BIOTECH类公司获得美国FDA批准的突破性疗法的公司有4个、15余家公司获得孤儿药资格、12余家公司获得夸快速通道审评资格。医保谈判形势下，创新药公司国际化在即。政策影响的不确定性依然存在，技术天花板将成为企业业绩持续的护城河，国际化将成为企业跨海的必然选择。第一类企业：受政策影响相对较小，业绩弹性相对较高的企业。BigPharma通常是指中国本土、具备较为强大的研发能力和销售能力的大型企业。这类企业通常已经具备了一定的收入规模，通过时间、经验和资本的积累，企业已经具抵抗政策风险的能力。该类企业主要包括恒瑞医药、中国生物制药、复星医药、石药集团等。第二类企业：由Licensein逐渐实现Licenseout的企业，依托国际化，中国创新药企业