光大证券：飞机租赁行业深度报告：大巧若拙，重剑无锋

飞机租赁业务收益具有稳定性。租赁公司的盈利模式与传统银行并无明显差别，都是在严格控制风险的前提下，追求低融资成本和高财务杠杆。而飞机租赁与其他设备租赁最大的区别在于，飞机所具有特殊属性带来其自身价值的稳定性，使得飞机租赁的出租人能够获得较为稳定的、长期的收益，同时承担较小的残值风险。新冠疫情对租赁公司影响有限。2020年新冠疫情期间，飞机残值以及租金价格受到严重冲击，但对于存量租赁合约来说，航司仍要履行义务支付租金。租赁公司仅允许延迟支付部分租金以及减少微量租金，只要航司不面临破产重组等极端情况，租赁公司的租金收入仍有充分保障。租赁公司竞争优势来自于现代会计法律制度。融资租赁相对传统银行借贷的成本减降主要来自于三个部分：一是所得税、增值税等税收减免；二是关税增值税的资本化；三是在特定会计制度下获得的额外税收抵扣。而经营租赁同样可以利用税费减免来降低承租人和出租人的成本。所以在现行会计法律制度没有发生根本性改变的情况下，飞机租赁公司的竞争优势将长期存在。优秀飞机租赁公司核心竞争力来源于两个方面：1、能够长期获得低成本的银行借贷并灵活运用各种债务权益融资工具，以实现较低的综合融资成本；2、