东方证券：2021年轻工行业投资策略报告：把握后疫情时代的消费复苏及结构性机会

核心观点2021年轻工板块建议关注后疫情时代消费复苏带来的顺周期以及结构性行情。全球新冠疫情带来的需求扰动是影响2020年行业基本面变化的核心要素，2020Q1必选消费表现突出、受疫情影响较小，2020Q2家具B端率先回暖，2020Q3造纸、家具零售端景气回升。展望2021年，看好零售家居、造纸、包装景气上行带来顺周期投资机会，以及海外地产后周期需求爆发带来的家居出口高景气、外废政策下驱动下的箱板纸等结构性行情。家具：关注疫情后需求延后释放拉动零售家居高增长，以及海外地产后周期需求爆发带来的家居出口投资机会。零售渠道，2020年疫情扰动下原有装修需求整体延后、稳步释放的同时，上游地产销售亦相应延后爆发，其对应的新增装修有望于2021年集中兑现，低基数下2021年上半年家具零售需求预计高增长，品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制及软体家具龙头有望受益。此外，海外地产后周期需求爆发、美国家具主动补库需求释放有望驱动家居出口订单高景气延续，建议关注办公及软体家具出口龙头企业。造纸：把握全球需求复苏带来的顺周期行情，以及外废政策驱动下的箱板纸结构性投资机会。全球宏观经济复苏有望带来造纸下游内需