东方证券：社会服务与食品行业2021年投资策略：三条投资主线：深护城河、高成长、拥抱复苏

回望2020年，面对疫情黑天鹅，内循环+宅家经济唱响了主旋律，在巨大不确定的宏观背景环境中，资金偏好兼具确定性和成长性的消费龙头，社会服务（免税和酒店）和食品行业全年涨幅领先，食品行业更是迎来估值和业绩戴维斯双击。看2021年，我们认为消费长牛趋势不改，展望未来沿着求稳、求奢、求新三个方向寻找深护城河、高成长和拥抱复苏的投资标的。本报告包含复盘、行业趋势分析和投资建议，欢迎阅读！核心观点消费品长牛不改，展望未来求稳、求奢、求新三大趋势：1）龙头稳健的份额提升：龙头凭借其稳固的竞争优势，实现持续的集中度提升及盈利能力改善，市场往往给予这部分企业的高护城河以稳定溢价。2）收入分层，中高端具备潜力：收入分层大背景下，少数人占据大多数的财富，这部分人对中高端产品的消费倾向高，富者愈富趋势下中高端类产品具备充分的消费潜力。3）成长赛道，好模式、新产品迭出：期待成长赛道中好模式、新产品迅速起量，以保持收入利润的高增，通过高增长换空间。沿着求稳、求奢、求新三大趋势，叠加今年特殊年份下明年部分子板块复苏带来的高业绩弹性，社服板块我们认为：1）免税：海南离岛免税政策放开打开中免空间，消费回流空间规模千亿