山西证券：轻工行业2021年度策略：边际回暖为基调，聚焦高成长、盈利弹性向好领域

2020年回顾：轻工涨幅居全行业中位水平，当前仍具备明显估值优势。文娱用品、家具、造纸板块均跑赢沪深300指数，高成长个股、细分龙头涨幅居前。2020年初至今（截至12月11日），SW轻工制造跑赢上证指数6.6个百分点，涨幅处于28个申万板块中位水平。轻工板块市盈率自2月显著下行，4月初筑底，随后大幅回升，目前市盈率为27.10X，低于近五年历史均值（32.25X），处于历史低位。SW文娱用品、家具、造纸分别跑赢沪深300指数16.51、10.37、6.27个百分点。轻工板块基金持股比例逐季上升，2020三季度末，SW轻工板块基金持股比例达到2.87%，相对2019年同期增加0.90个百分点，业绩确定、赛道优越的个股表现优异。家具：地产竣工潮驱动需求回暖，大宗、出口处于高增长赛道。（1）地产竣工有望迎来小高峰，支撑2021年需求释放。基于装修房屋套数测算模型，我们估算2020、2021年住宅竣工套数分别为629、656万套，加上存量房翻新需求，住宅装修套数分别为978.92、1009.93万套，同比-0.14%、+3.17%，2021年住宅装修套数增速环比提升3.31个百分点，潜在订单