中国银河：零售行业：11月社消增速恢复至5.0%，双十一大促带动网上零售额占比进一步提升

核心观点：事件国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2020年11月份，社会消费品零售总额3.95万亿元，同比名义增长5.0%。其中，限额以上单位消费品零售额1.52万亿元，同比上升8.3%；除汽车以外的消费品零售额为3.55万亿元，同比增长4.2%。2020年1-11月份社会消费品零售总额达到35.14万亿元，同比名义下降4.8%；除汽车以外的消费品零售额为31.69万亿元，同比下降5.0%。分析与判断年初的疫情影响持续拖累今年年内的社会消费品零售总额走势表现，但总体的累计影响程度出现进一步降低缓解，符合我们前期的判断；6-7月曾出现增速恢复放缓的趋势，8-9月单月增速回正且重归加速回升区间；11月增速虽提升至年初至今的峰值水平，但10-11月环比回升速度再次出现回落。不考虑统计口径的变化，11月份单月社消总额的绝对值规模较去年同期减少1420.20亿元，金额降幅环比上月进一步拉大；本月增速环比上月提升0.7个百分点，增速提振幅度减小，降至6-7月的相对淡季水平。纵观历史数据可以发现，2010年至今11月单月的增速表现较10月普遍会出现环比改善，均值水平为0.3个百分点，近五年中有三