开源证券：有色金属行业投资策略：黄金价格定量分析：2024年金价有望延续上行趋势

金价定性分析：金价变动遵循“属性-预期-价格”传导 金价的短期变动主要受金融属性影响。金价的高频变动主要与实际利率及美元指数呈现较高的负相关性。其与实际利率呈负相关关系，主要基于机会成本与金融风险规避；其与美元指数呈负相关关系，主要基于相对价值与信用风险规避。 金价的长期方向主要受货币属性影响。主权货币国家需储备黄金，提供超主权信用担保的“他证”。因此，黄金与货币流动性呈现正相关性，央行购金从长期支撑金价中枢的抬升。此外，地区冲突、经济危机等风险事件对主权货币信用形成挑战，进而强化金价的信用对冲作用，因此风险事件的发生对金价上涨产生正向作用。 金价的中期波动主要受商品属性影响。经济扩张或通胀阶段，黄金基于商品属性与大宗商品协同呈现出一定的抗通胀能力；经济扩张或通胀阶段，黄金基于商品属性与大宗商品协同呈现出一定的抗通胀能力；经济衰退或者滞胀阶段，大宗商品价格往往受到抑制。若该阶段出现金融风险，金价则通常脱离商品供需定价，表现出较好的避险能力，这时大宗商品与黄金通常表现为负向关系。 金价定量模型：世界黄金协会定量模型较好解释了金价的历史月间变动 世界黄金协会GRAM模型较好地量化了短期内各