东方证券：商贸零售行业2021年度策略报告：格局重塑，把握龙头，关注成长

核心观点总量繁荣昙花一现，关注整体格局重塑。受新冠疫情影响，零售部分子版块以强必选消费属性在短期内表现亮眼，但是昙花一现的总量繁荣并不能反映行业真实的发展走向。在终端总量消费需求中枢下移的趋势中，参考美国与日本的发展，存在不同业态的优质零售企业脱颖而出，这些结构性机会的背后，是行业内多个层面出现格局重塑。回归国内，关注行业格局重塑为龙头企业及成长性企业带来的机会将会是未来投资研究的重心。市场格局重塑：下沉发力，消费分级，新的市场蛋糕待分配。下沉市场具备新兴消费潜力：过去几年三大电商先后发力下沉市场证明了下沉市场需求侧的潜力。未来在挖掘这一潜力的过程中，渠道端的格局不应是单边的，线下场景机遇仍存。供需共振打开消费分级带来的市场空间：高性价比产品打开需求，产业带爆发成长夯实供给基础，供需共振促进C2M成长加速；新的消费群体带来新的消费理念与需求，新的品牌带来新的优质供给，供需共振提供品牌成长土壤与平台成长动能。渠道格局重塑：线上的野心，线下的反击，长期博弈优胜劣汰。线上巨头具有核心品类线上化攻坚的野心：由于电商具备优秀变现效率，承载流量变现核心价值，其需要不断寻新的市场空间承载日益膨胀的上