华安证券：轻工制造：美国开启降息，关注家居出口机会

1.1利率与房产销量负相关，降息有望刺激购房需求 当前美国按揭利率处于历史高位，抑制房屋销量。截至2025年9月18日，美国30年期抵押贷款固定利率为6.26%。高利率既限制了二手房供给，也限制了居民购房需求，美国房地产市场整体表现为量缩价稳。美国30年期按揭利率与成屋、新房销售量之间呈显著负相关关系，若美国继续大幅降息，一方面，能够刺激居民信贷需求，改善房地产销量；另一方面，能够改善房企现金流，促进新开工好转。 供给端：高利率产生锁定效应，大幅限制二手房供给。2022-2023年，美联储快速加息，高利率环境产生了显著的锁定效应，之前享受低利率的二手房业主不愿出售房产，导致二手房挂牌量锐减。由于高按揭利率对二手房供给形成锁定，部分购房需求被迫转向新房市场，新房市场受影响相对有限。未来若美联储进一步降息，存量房贷利率与市场利率的利差有望收窄，从而逐步释放被抑制二手房挂牌量，其释放规模将主要取决于降息的深度与节奏。当前美国30年期抵押贷款固定利率为6.26%，而存量按揭利率大部分低于4.5%，可能需要利率进一步下降才会有大量锁定房源释放。同时，降息也有利于开发商开工意愿和信心的提升，从而增