东方证券：2021年医药行业投资策略：继续乐观

核心观点疫情扰动+政策波动，2020年板块波动性加大。过去一年受疫情的影响与刺激，板块内企业经营层面与股价表现均有较大的波动。股价表现层面，年初至今医药板块上涨45.62%，行业涨幅排名第五，分阶段看，上半年受疫情与流动性因素的影响，医药行情得到双向刺激，医药指数领跑全行业；下半年，国内疫情逐步得到控制，随之各行业复工复产顺利进行，医药行业指数在疫苗、器械等子版块带领下顺势回调，医药指数全年呈现先扬后抑。企业经营层面，由于疫情的影响，医药制造类企业业绩增速普遍有下滑趋势，医疗服务则显示出强大的业绩韧性，仍保持平稳增长。同时，部分企业受益于疫情导致的防疫物资需求激增、产业链重心转移以及海外渠道拓宽等，企业经营层面得到优化，并进一步打开了成长的天花板。医药行业还贵吗，未来成长空间在哪里？我们认为，医药行业从来不缺少获得超额收益的机会，近期医药行业的波动，更多还是政策框架下，市场情绪的影响，从本质上来看，我们认为医药行业不缺少需求，缺少的是合理控制需求的方法，全世界政府包括我国在内，都在寻找既能鼓励创新，又能控制费用的政策体制。当下来看，我国政府仍然采用“腾笼换鸟”的思路，一方面，在过剩产能