中国银河：川投能源（600674）-电价上涨对冲来水偏枯，下半年来水有望好转

川投能源(600674)核心观点：事件：公司发布2023年半年报，上半年实现营收5.47亿元，同比增长15.02%；实现归母净利润20.98亿元（扣非20.77亿元），同比增长34.47%（扣非增长35.41%）；其中第二季度实现归母净利润9.62亿元（同比下降4.03%）。来水偏枯导致投资收益下滑，资产负债率提升空间大第二季度公司ROE（摊薄）2.79%（同比-0.4pct），投资净收益10.48亿元（同比-4.1%），投资收益下降导致第二季度归母净利润下滑，主要是由于来水偏枯导致雅砻江、大渡河等流域水电发电量下降。截至二季度末，公司资产负债率42.08%（同比+2.6pct），主要是由于投资并购加速，负债规模同比增长23.2%，后续仍有较大提升空间，从而进一步加大对清洁能源项目资源获取和项目并购的力度。电价上涨对冲来水偏枯，下半年来水有望好转根据国投电力公告，雅砻江水电上半年上网电量346.9亿千瓦时（同比-6.5%），平均上网电价0.325元/千瓦时（同比+9.8%）；其中第二季度上网电量134.2亿千瓦时（同比-36.4%），平均上网电价0.342元/千瓦时（同比+16.7%）