光大证券：航空运输业2020年11月经营数据点评：国内航空需求步入振荡期，航司长期受益运价市场化改革

投资观点11月国内航线需求同比下降。2020年11月，国航、东航、南航ASK较去年同期分别下滑32.2%、34.52%、21.36%,环比分别下降6.8%、10.17%、7.38%；客运量分别同比下降18.8%、27.39%、14.35%,环比分别下降10.7%、15.46%、14.35%；客座率分别为72.10%、70.93%、73.74%,分别同比减少7.4、9.22、8.32pct,环比分别下降2.5、5.01、2.71ct。分结构看，国航、东航、南航国内航线需求出现环比下降，2020年11月国内航线客运量分别环比下降10.8%、15.47%、10.19%,分别同比下降1.5%、14.45%、0.67%。11月由于没有‘‘小长假’’存在，历史上都属于出行淡季，考虑到今年9月国内旅客客运量已恢复至去年同期的98%，11月淡季需求出现波动亦在合理范围内。另外根据民航总局初步预测，2021年元旦、春节假期，民航旅客运输量将接近疫情前同期水平，且集中于国内运输。吉祥航空11月国内航线需求恢复放缓。吉祥航空2020年11月ASK同比下降7.12%,其中国内航线ASK同比上涨12.11%,环