财信证券：招商银行（600036）-资产质量持续改善，负债成本有望下行

招商银行(600036)投资要点：招商银行发布2023年半年度报告：报告期内，招商银行实现营业收入1784.60亿元，同比减少0.35%；实现归母净利润757.52亿元，同比增长9.12%；实现净利息收入1089.96亿元，同比增长1.21%；实现非利息净收入694.64亿元，同比减少2.71%；ROAA和ROAE分别为1.45%和17.55%，同比分别下降0.01和0.52pct.。净息差承压。二季度招商银行单季净息差为2.16%，环比下降13BP，受到资产负债两端的共同影响，降幅进一步走阔。其中资产端，Q2生息资产收益率为3.8%，环比一季度下降6BP，与行业趋势一致。从定价来看，一方面由于LPR持续下调及有效信贷需求不足，新发放贷款定价继续下行，贷款平均收益率继续下降，二是市场利率低位运行，带动债券投资和票据贴现等市场化资产收益率继续下降；从结构来看，由于居民消费意愿仍然较为低迷，收益率相对较高的信用卡贷款和个人住房贷款增长放缓。负债端，Q2计息负债成本率为1.74%，环比一季度上升6BP，拖累净息差表现，除受企业资金活化不足，居民存款定期化趋势等结构性因素外，还受到招商银行活期