中泰证券：成都先导（688222）-整体业务稳步恢复，新业务平台不断开拓有望带来长期增长

成都先导(688222) 投资要点 事件：公司发布2024年中报，2024年上半年公司实现营业收入1.95亿元，同比增长25.10%；归母净利润1019.77万元，同比增长75.19%；扣非归母净利润205.95万元，同比增长876.80%，经营活动产生的现金流量净额7301.90万元，同比增长162.28%。 整体业务稳步恢复，Vernalis公允价值扰动及政府补助减少影响利润。分季度看，2024Q2实现收入8734万元（+1.46%），归母净利润-374万元（-124.60%），扣非归母净利-614万元（-158.25%）。我们预计主要系：①公司核心业务DEL板块稳步恢复，同时其他技术平台持续完善，公司积极探索新的商业转化；②公司英国子公司Vernalis形成的或有对价在本期公允价值发生变动，对归属于上市公司股东的净利润产生了一定影响；③公司政府补助及英国政府税收优惠金额较上期同比减少。盈利能力上，2024H1毛利率46.63%（+3.82pp），净利率4.77%（+0.95pp），费用方面，销售费用972万元（+1.86%），费用率4.99%（-1.14pp）。管理费用3873万