招商证券(香港)：汽车汽配：旺季带动车市全面复苏，重点关注产业升级消费升级

11月销量同比增长12.6%，旺季效应延续，新能源/自主/豪华车全面复苏重点车企强势增长，新车/换代助推终端价格走强，新能源车型销量突破聚焦由产业升级/消费升级带动的新能源汽车产业链/豪华车产业链旺季效应延续，车市全面复苏根据中汽协数据，11月行业销量为277万辆，同比增长12.6%，环比增长7.6%。1-11月累计销量为2,247万辆，同比跌幅收窄1.8ppt至2.9%。1）车型：11月乘用车销量同比增长11.6%，商用车同比增长18%，其中重型货车同比增长33.5%；轿车/SUV/MPV同比分别+8.5%/+15.9%/+3%，实现全面增长。2）分市场：新能源车同比强劲增长104.9%；豪华车零售同比增长27%；中国品牌11月强劲增长17.7%，市占率持续回升，验证了我们关于自主品牌四季度强复苏的预判；11月出口汽车同比增长46.7%至12.2万辆，月出口量创历史新高。3）库存：根据流通协会数据，11月经销商库存系数为1.72（前值1.57），同比/环比上升15.4%/9.6%，库存水平位于警戒线之上。4）展望：11月增速保持强劲符合预期，随着新能源车和低端车消费在三四季度先后改善