华西证券：2020年12月第2周煤炭行业周报：龙头煤企景气正当时：需求大超预期推升煤价

本周观点:继供给受限推升煤价中枢后，需求是近期煤价上涨最大的超预期，目前尚未在股价中反映，龙头煤企景气正当时。本周煤炭市场继续动荡，预期已久的发改委终于出手，期货主力合约上冲至770元/吨的高位（超过17/18年供给侧改革时的期货高点）后终于出现近期的首次大幅回调，现货方面CCI指数继续停更、长协签订、进口到货将近。我们认为目前的煤炭股价仅反映了今年一直以来的供给受限，而今冬11月底以来的需求大超预期，才是近期快速推升煤价的主因，且尚未在股价中反映，龙头煤企20Q4/21Q1业绩预计大超预期+低估值+高股息，景气正当时。动力煤方面，本周坑口价格继续强势上涨，港口CCI5500指数停更，5000指数4天强势上涨27元/吨后亦于周五停更，实际港口成交价应较指数更高，部分贸易商报价较高。下游方面，冷冬来临，电厂日耗显著提升，高于历史同期，11月以来电厂库存较快消化，尤其是沿海电厂补库需求较强，仍需继续采购。坑口方面，陕西/山西矿难影响下晋陕蒙年底安监严格，坑口煤价维持强势，目前坑口运往港口价格仍明显倒挂。运输方面，大秦线检修结束后自11月开始基本满发，本周继续满发。港口方面，本周环渤海港口煤