国联证券：石油石化行业周专题：页岩油或将给美国原油产量带来新高

页岩油改变全球石油供应格局：在“页岩油革命”推动下，美国原油产量自2008年起快速上升，原油日产量由500万桶增加至1200万桶，美国石油进口依赖度由65%下降至32%。页岩油得到快速发展主要依赖水力压裂法和水平钻井两项技术，水力压裂法是将压裂液注入岩层中，并在添加剂的辅助下扩大岩层裂缝，增加储层渗透率。水平井扩大了井底与储层接触面，提高采收率。美国在“页岩油革命”后成为世界最大的产油国，石油出口量仅次于沙特。新井单井产量持续增长：衡量油井产油潜力的一个指标是新井在第一个月的原油平均日产量，美国DPR区域油田的新井单井产量在持续增加预示产油效率在稳定上升，其中二叠纪盆地自2021年起该指标领先于其余产区。美国自2023年初至今活跃钻机数和新钻井数量处于下降的走势，美国原油产量却增长至历史新高，达到1320万桶/日，主要原因是新井单井产量维持高位。页岩油开采具有经济性：页岩油开采成本可以通过新井盈亏平衡油价和旧井关井油价来衡量，根据美国达拉斯联邦储备银行调查数据，美国页岩油新井盈亏平衡油价在56-66美元/桶，关井油价在29-40美元/桶。我们认为油价中枢在未来几年稳定在中高位，页岩油开