东吴证券：有色金属行业跟踪周报：关税政策下，价差交易与再通胀交易成为市场主线，有色金属价格全线上涨

投资要点 回顾本周行情（2月5日-2月7日），有色板块本周上涨3.5%，在全部一级行业中涨幅靠中前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨6.35%，金属新材料板块上涨5.28%，小金属板块上涨5.13%，能源金属板块上涨4.23%，工业金属板块上涨2.08%。工业金属方面，随着美国关税政策逐步落地，以及本周美国非农数据显示劳动力市场的持续紧缺，再通胀交易主导市场，工业金属普遍录得较大涨幅。贵金属方面，关税政策下，价差交易与再通胀交易成为市场主线，本周海内外黄金均录得大幅上涨，但我们认为在劳动力市场出现连续不及预期之前，美联储不会轻易改变年内降息次数；此外，特朗普表示下周将与乌克兰总统见面以寻求解决俄乌冲突的方法，需警惕黄金价格在避险情绪与降息预期消退后的回调，长期依旧看好黄金维持震荡上升走势。 周观点： 铜：关税预期下美铜溢价明显，海外再通胀交易助推铜价全面上涨。截至2月7日，伦铜报收9,440美元/吨，周环比上涨4.15%；沪铜报收77,250元/吨，周环比上涨2.26%。供给端，截至2月7日，本周进口铜矿TC均价继续下跌至-3美元/吨，表明矿端供应依旧紧张；需求