浙商证券：银行Ⅱ行业11月份信贷社融数据点评：货币政策回归常态化

投资要点数据概览11月社融增量为2.13万亿元（同比多增1406万亿元），社融存量同比+13.6%（增速环比下降0.1pc）。11月新增人民币贷款1.43万亿元，同比多增456亿元，人民币贷款余额同比+12.8%（增速环比下降0.1pc）。M2增速10.7%，环比增加0.2pc；M1增速10%，较10月提升0.9pc。数据点评信贷增速稳中略降。11月人民币信贷同比+12.8%，增速环比-0.1pc，稳中略降，判断主要归因于经济恢复下，央行希望保持“宏观杠杆率基本稳定”，货币政策逐步回归常态。①拖累因素主要是企业短贷和非银贷款，分别同比少增909亿和1316亿。②结构持续改善，表现为企业长贷和居民贷款延续多增态势，11月分别同比多增704亿和1681亿。③展望未来，“稳杠杆”下，预计信贷增速将温和回落。社融增速小幅下行。11月社融新增2.1万亿，同比多增1406亿，社融存量同比+13.6%，增速环比-0.1pc。其中：①受信用事件影响，信用债新增862亿，同比少增2468亿，是社融增速的主要拖累项；②政府债券新增4000亿，同比多增2284亿元，略超预期。展望未来，随着货币政策回归常态，