中国银河：银行业行业点评报告：政策约束、考核长周期与指数化投资-银行股估值重塑的三重动能

摘要： 事件：近期，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，有望从资金面角度给银行股投资带来三重动能，持续兑现银行红利价值。 政策约束：主动型公募低配调仓，带来短期增量资金。方案表示要制定公募基金业绩比较基准的监管指引，约束投资行为；建立以基金投资收益为核心的考核体系。政策约束推动业绩比较基准与考核优化，引发公募仓位调整，并且调整结果具备持续性，一定程度有望扭转银行板块长期低配格局，带来短期增量资金流入，助力估值快速修复。目前主动型公募基金多以规模指数为业绩比较基准，例如沪深300和中证800，使用比例分别高达50%和16.8%，而主动资金重仓银行比例仅3.72%。若以沪深300的银行股权重调仓，预计可带来增量资金1338.1亿元。同时，行业、主题、风格和策略指数中银行股权重比例更高、对板块行情和个股估值影响更大。目前这类基准中A股银行平均权重23.95%，且集中在央国企、红利、ESG、长三角等热度较高的领域，但作为业绩基准的比例偏低，挂钩基金规模占比仅1.83%，仍有较大提升空间。 考核长周期：红利资产吸引力增强，利好估值中枢抬升。方案提出对基金投资收益全面实施长周期考核机制，