首创证券：医药行业2021年投资策略报告：三条主线：政策免疫、大创新与自主器械

医药行业“双循环”良好，外需出口创新高，内需稳步提升。国际贸易摩擦不断形势下，我国医药外贸进出口额均创历史新高，2019年医药保健品进出口总额1456.91亿美元，同比增长26.85%，其中出口738亿美元，增长14.6%，美国仍为我国医药保健品第一大出口市场，并未受到中美贸易摩擦实质影响。内需方面，未来老龄化不断加深为医药内需提升打下坚实基础，从三季报来看，行业整体利润高增长，器械和生物制品细分亮眼，整体估值仍处于合理位置。近年来的医药行业政策主基调是“供给侧改革”与“降药价”，未来仍需关注政策指挥棒。政策无形之手不断调整医药这棵“树”的生长方向与速度，近年来医药细分行业分化的根源在于各项医药政策，未来仍需关注医药政策指挥棒。我们总结认为“供给侧改革”和“降药价”是近年来的政策主基调。2021年，我们建议围绕三条主线布局医药：寻找政策免疫品种、大创新和自主器械，守正明年医药投资。主线一：寻找政策免疫品种。近年来，影响医药行业最大政策是集采政策，目前已经开展三轮药品集采和一轮冠脉支架耗材国家集采，未来带量集采扩品，并突破现有过评品种限制大势所趋，集采将常态化、制度化。规避政策源波动，政