华安证券：恒帅股份（300969）-Q3传统清洗营收承压，智能清洗逐步展现潜力

恒帅股份(300969) 主要观点： 事件：2024年10月29日，恒帅股份（300969.SZ）发布2024年三季度报告：Q3实现营业收入2.41亿元，同比-8.69%，环比9.01%；归母净利润0.48亿，同比-18.39%，环比-5.83%；扣非净利润0.46亿元，同比-18.76%，环比-5.29%。 核心观点： 产品营收盈利增长承压，公司经营费控表现良好 1）营收端，公司清洗业务受行业趋势及客户结构影响，三季度全球轻型车销量同比-2.69%，其中中国市场同比-7.86%；公司清洗系统主要供应国内市场，作为Tier1直接配套主机厂，合资车企作为恒帅的核心客户，市场份额有所下降，进一步影响营收放量。在海外产能布局方面，公司美国工厂的部分定点项目已进入量产爬坡阶段，泰国工厂的设备调试也进展顺利，将有效支持公司后续订单拓展。 2）盈利端：24Q3毛利率为33.94%，同比-3.33pct，环比-2.26pct，公司持续拓展优质客户，陆续与新势力蔚来、小鹏；北美新能源开展合作，行业竞争加剧，公司三季度采取以价换量得策略，做出一定价格让步。公司费控表现良好，销售/管理/财务/研发费用率分