平安证券：地产行业2025年中期策略报告：品质为锚，破浪前行

投资要点 回顾：楼市成交总量稳定，政策延续呵护。2025H1楼市整体延续弱修复，前5月十大城市一二手成交同比增长10.1%，重点城市房价降幅收敛，但市场信心依旧偏弱、供求关系仍待修复，5月楼市量价有转弱势头。“4.30”政治局会议明确“持续巩固房地产市场稳定态势”，5月进一步降低商贷及公积金贷利率切实降低居民置业成本，同时各地专项债收地亦取得进展。展望下半年，预计政策呵护仍将延续，但考虑市场信心修复及供需关系优化仍需时间，叠加2024Q4基数抬升，预计2025年全国商品房销售面积同比降6%。 展望：“核心区+好房子”将率先止跌回稳。政府推动“好房子”建设的背景下，各地供地质量不断提升，同时房企出于去化考虑也追求“品质优先”打造差异化产品，新入市第四代住宅凭借品质、得房率等优势，去化率维持高位；此外需求回暖叠加供地下降，部分核心城市核心区库存已处低位，预计“核心区+好房子”将率先止跌回稳。中期“好房子”止跌回稳有望形成价格基准，同地段旧规产品或二手房折价到一定程度价格亦有望企稳，最终通过“价格梯度”重构市场定价体系。 机遇：新一轮产品迭代已来，“好房子”前景广阔。2025年“好房子”首次