西南证券：医药行业周报：医药反弹or反抽？

投资要点行情回顾：本周医药生物指数上涨6个百分点，跑赢大盘4.3个百分点，行业涨跌幅排名第1，当前医药整体估值（PE）为43倍，相对剔除银行后全部A股溢价64%。医药分子行业来看，本周生物制品为上升最大的子行业，上涨约8.7%，医药商业涨幅约1.8%。医疗器械和医疗服务是年初以来涨幅最高的两个医药子行业，累计涨幅分别为76.2%和69.6%。医药板块反弹行情可持续，继续看好医保免疫领域。本周行情，我们认为是可持续反弹，等待国家谈判政策落地后，后续将有望迎来更大级别行情。逻辑如下：一方面，经过前期3个月以上调整，高景气度板块龙头估值相对合理；另一方面，医药内需强劲，龙头业绩韧性较强。目前来看，我们认为医保控费将是长期的政策方向，后续需继续重点关注医保免疫领域，包括自主消费的生物制品（血制品、疫苗、粉尘螨滴剂、生长激素等）、CXO、药店、中药消费品、医疗服务等。根据2021年度策略，从“内循环”和“外循环”角度选股1)医药内循环：创新升级和进口替代是核心主线创新升级：创新药及产业链（恒瑞医药、长春高新、君实生物、我武生物、博瑞医药、泽璟制药、康辰药业、冠昊生物、亿帆医药、贝达药业、康弘药业