国海证券：光线传媒（300251）-深度报告：扬帆起航的中国动画电影龙头

光线传媒(300251)核心提要国内电影制作发行龙头，以电影为核心实现多元化布局。成立超20年，构建以电影为核心的多元化业务布局：公司成立于1998年，以电视娱乐节目制作和发行起家；2006年以发行切入电影行业，先后推出首部破10亿元票房的华语影片《泰囧》，成功开拓青春与喜剧类型片；2015年成立动画电影厂牌彩条屋，深入布局动漫领域，推出《哪吒》《姜子牙》两部位列国产动画电影票房Top3的作品。此外，经纪、版权、实景娱乐等业务板块具备较好的发展潜力。公司投资业务兼具产业布局及财务收益功能，成功退出新丽传媒，投资在线票务龙头猫眼及多家联营动画工作室。电影业务在喜剧、青春、动画等品类先后取得突破，持续推进优秀制片培养计划：公司以电影业务为核心，2012年起，每年主投主控2-7部电影，2019-2023年每年均有1-2部进入年度票房TOP20。公司在喜剧、青春、动画等电影品类先后实现突破，其中青春爱情片与经纪业务联动，成本低、周期短、ROI高，代表作品包括《你的婚礼》《左耳》《这么多年》等。公司通过多厂牌方式培养优秀制片人，持续推进“培养20个优秀制片人”计划，并通过员工持股计划、股权激励计