开源证券：电子行业2021年度策略报告：把握电子元器件国产替代加速历史机遇

A股上市PCB公司的资本开支节奏维持中高位，自动化产线的后发优势凸显。我们统计了A股上市公司的资本开支节奏，14家上市公司中有9家集中于2016-2018年期间上市，融资总规模达到93.6亿元，2017-2018年亦是资本开支的投放高峰，先进产能投放替代原有的产能，上市公司的集中度提升加快，A股PCB上市公司营业收入增速明显高于国内PCB产值增速。2020前三季度A股上市PCB公司的资本开支总额为78.4亿元，同比2019年前三季度增长25%，资本开支的节奏仍然处在中高位。先进产能的后发优势加速兑现，厂商之间的竞争焦点将转为精细化管理的能力。PCB上市公司的人均收入及人均净利润均实现明显提升。自动化产线建设提升PCB工厂的产出效率，提高产能与缩短交期双管齐下，从人均产值来看，行业平均的人均收入已由2014年的40.9万元上升至2019年的65.7万元，提高60.7%。自动化生产改善产线良率，PCB工厂的人均净利润由2014年的3.8万元提升至7.7万元，剔除沪电股份的影响，行业平均的人均净利润亦由4.1万元提升至7.0万元，提升71.0%。随着厂商用先进的智能工厂替代原有以人工为主的P