开源证券：保险行业2021年度投资策略：借势而动，负债资产两端回暖

借势而动，宏观经济复苏有望带动负债和资产两端回暖新冠疫情逐渐得到控制，保险行业负债端线下展业活动得以恢复开展，同时，疫情刺激下，居民保障需求、安全稳定的理财需求得到提升，预计2021年负债端供需将进一步修复提升。同时，上市险企积极备战开门红，2021年开门红有望超预期，经济复苏、人力企稳和转型见效有望助推全年负债端改善。宏观经济复苏延续，流动性边际趋紧，长端利率有望持续抬升，支持保险估值修复。资负两端修复驱动，板块估值仍然较低，看好保险板块投资机会，维持行业“看好”评级。受益标的：中国平安、中国太保、新华保险和中国人寿。历史回顾：疫情拖累保险行业跑输指数截至2020年12月2日，保险指数全年累计收益率跑输沪深300指数14.16%。主要由于疫情发生无法开展面见客户、产品说明等营销活动，同时宏观经济承压，长端利率不断下探，冲击保险内含价值估值模式，造成保险股整体表现不佳。但随着疫情好转，线下展业恢复、长端利率回升，保险股跑输幅度有所收敛，其中中国人寿、新华保险因新业务保费表现较好，分别跑赢保险指数13.59%、17.50%。宏观经济向好，负债端有望实现明显改善宏观环境逐步复苏，可选消费恢