华安证券：2025年机械年度策略——减量更新，增量成长

主要观点： 2024年机械行业基本面回顾： 1、1-10月机械全行业收入略增，出口相对更强。 2、前三季度，机械上市公司整体业绩平淡： 1）34%的机械上市公司营业收入和归母净利率均同比下降（去年同期为30%）；两者均上升的家数占比由去年同期的46%下降至37%； 2）整体收入略增，海外收入占比持续提高； 3）整体盈利下降，二级行业仅工程机械实现扣非归母净利增长。 2025年机械行业基本面预判： 1、基于对2025年整体固定资产投资增长等核心假设，我们预计2025年机械行业整体收入继续维持低个位数略增态势，接近于中国机械工业联合会对于2025年行业增长5%的预测。后续国内政策发力程度、海外贸易政策，均会在此基础上对行业增长状况造成影响。2025年机械行业整体态势判断： 1）国内市场，行业整体处于减量更新阶段，即保有量不再快速增长，甚至部分行业开始收缩的同时，受政策鼓励的新能源、新技术驱动的设备占比逐渐提升，兼具产业升级和自主可控特点，整体呈现稳中有进的态势。 2）国外市场，中国机械设备从依靠性价比优势打开局面，逐渐上升至产品力的领先，企业从品牌、渠道、售后、金融服务、供应链、回款等方面