民生证券：有色金属周报：工业金属涨跌不一，黄金价格创新高

本周（10/21-10/25）上证综指上涨1.17%，沪深300指数上涨0.79%，SW有色指数上涨2.49%，贵金属COMEX黄金上涨0.89%，COMEX白银下跌0.13%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+2.16%、-0.64%、0.32%、-1.33%、-5.25%、+0.35%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.53%、-2.61%、+1.42%、-2.06%、+0.86%、-0.84%。 工业金属：美国10月PMI高于预期，国内经济提振政策出台过半，工业金属价格涨跌不一。核心观点：美国10月制造业PMI初值47.8高于预期，国内增量政策措施继续出台，预计四季度政策刺激力度仍将扩大。看好金属价格。铜方面，供应端，本周进口铜精矿TC报10.86美元/吨，周度环增0.38美元/吨；需求端，下游需求整体表现平淡，国内主要精铜杆企业开工率下滑至76.52%，环比下滑2.37pct，同时临近年尾，部分下游企业考虑账期问题趋于保守，因此整体订单走弱；铝方面，氧化铝价格继续强势，电解铝成本上移，供应端，本周国内电解铝运行产能整体持稳，新启槽电解铝厂暂无铝水