中银证券：建材行业2021年度策略：周期？周期！

2020年建材板块表现较好，防水、减水剂、B端龙头受益集中度提升；玻璃与玻纤受益行业景气度改善均有较好收益。考虑2020年水泥景气度处于低谷，2021年或将迎来周期复苏；管材行业集中度提升加持下，龙头业绩有望快速增长；防水行业应密切关注政策发布动态；玻璃与玻纤处于景气度高点，未来有望持续；减水剂应关注价格与销售增速提升情况；B端建材未来业绩增速与估值溢价或将有所回落。总体优先度排序是水泥>管材>防水>玻纤>玻璃>减水剂>B端龙头。支撑评级的要点预计2021年水泥行业景气度提升：2020年受疫情和雨水天气影响，水泥价格承压，景气度同比下滑，不及市场预期。预计2021年新增熟料产能仍维持在3000-4000万吨左右，冲击动能仍保持1%左右的低水平。2021年预计地方政府偿债压力加大，经济复苏，基建托底经济或将被弱化，基建投资整体保持稳定。地方政府转让土地使用权补充收入意愿增强，随着土地成交面积增加，预计2021年新开工面积将有所回升，地产需求有所提升。总体看2021年水泥行业景气度将好于2020年。“旧改”启动+行业集中度提升，建议关注管材：随着“旧改”启动以及下游行业集中度提升，部分行业