中银证券：工程机械行业2021年投资度策略：周期波动性大幅减弱，工程机械龙头企业有望迎来业绩与估值的双击

国内基建和地产投资步入稳定发展的平台期，未来几年城镇化率仍将保持稳步提升，带来工程机械设备保有量的持续扩张。随着人口老龄化加剧，以小挖为代表的工程机械设备催生出大量的机器换人需求，其工具化属性越来越明显，为挖掘机中长期增长提供强劲支撑，平滑挖掘机行业的周期波动。展望2021年，我们认为挖掘机和汽车起重机将在高位继续实现稳步增长，后周期工程机械品种需求仍十分强劲，销量增速预计将引领行业，龙头企业市场份额也会进一步提升，高质量的业绩弹性还会进一步释放。2021年国内加大促内循环及海外市场需求复苏，行业周期波动性减弱将逐渐得到验证，龙头企业明年估值中枢有望继续上行。支撑评级的要点行业回顾：行业需求淡季不淡旺季更旺，不同细分产品二季度陆续迎销售热潮。2020年1-10月累计实现挖掘机销量26.4万台，同比增长34.5%，国内疫情有效控制后连续7各月销量增速均超50%，行业呈现明显的淡季不淡、旺季更旺的需求特征，预计全年销量有望达到32万台以上；汽车起重机周期波动性相比挖掘机更强，其景气周期略滞后挖掘机，三季度需求淡季行业各月销量增速仍超45%；全年销量增速有望达25%左右水平；中后期混凝土泵车