开源证券：房地产行业深度报告：城市更新系列报告一：房票制度，实现居民、开发商、政府三方互惠

房票安置：始于棚改，但使用中仍存诸多限制房票安置是政府给与被拆迁人的补偿方式之一，相比直接货币补偿和实物安置，房票安置具有安置效率高、自主性强、优惠大等优势。政府积极推动房票安置目的在于，推动地产市场复苏的同时，减轻地方短期财政压力。房票政策截至目前经历过两轮高潮，第一轮为2014-2018年PSL支持棚改货币化阶段，第二轮为2022年以来地产销售低迷阶段。我们认为2022年以来房票安置重新得到重视主要有三方面因素：第一是城市更新计划规模有所提升，房票政策继续推行具备良好基础；第二是由于新房销售市场承压，房票安置无疑对库存去化起到推动效果；第三是房票政策的实施可以减轻地方政府的财政压力。虽然第二轮房票制度发行的城市数量有明显提升，但由于房票实操和使用中存在诸多限制，导致规模有限，对市场的影响较小。政策利好：更大的补偿力度，短期提振当地市场需求房票安置可以实现居民、开发商、政府三方互惠。各地推行房票安置时，往往会在原有房屋安置补偿权益货币量化后，再给与一定奖励和政策补贴，从而增加居民接受度，增加居民购房需求。奖励力度视具体城市而定，以安徽省蚌埠市为例，进行实际奖励测算，发现拆迁采取纯货币