申港证券：有色金属行业研究周报：矿业企业分析框架—α+β

市场回顾：截止11月27日收盘，有色金属板块上涨4.24%，相对沪深300指数领先2.58pct。有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列第4位，处于较好水平。从估值来看，当前行业整体42.61倍水平，处于历史中位。子板块周涨跌幅：新材料(2.86%)，稀有金属(5.36%)，黄金（2.34%）工业金属(5.43%)；股价涨幅前五名：天齐锂业、江西铜业、中国铝业、和胜股份、正海磁材。股价跌幅前五名：电工合金、锐新科技、华钰矿业、合金投资、*ST金贵。投资策略及重点推荐：铜：市场情绪持续乐观，后期有望继续走强。伦铜收于7505美元/吨，周内上涨3.13%；受疫苗、经济复苏、美国权力过渡稳步推进等乐观情绪集中兑现，本周伦铜持续走高。矿端生产近期消息较为平稳，铜精矿TC维持不足50美元/吨的低水平。但由于库存，尤其是广东库存回落较大，升水明显走高，现货市场交易情绪略有好转。废铜方面，废铜价差在精铜价格明显变化后，上涨幅度不大，表明废铜供应仍偏紧，一方面新规则下废铜进口量仍小，一方面海外受持续疫情影响，拆解、回收等环节受阻，供应量恢复放缓。需求端，11月铜材订单情况环比略有改善，家电、汽车等