德邦证券：煤炭行业点评：山西省煤炭资源税上调落地，焦煤价格支撑更强

投资要点： 事件：2023年12月18日，山西司法厅发布《山西省关于资源税具体适用税率等有关事项的决定（修正草案）》公开征求意见的公告。2024年3月28日，法案落地，山西省人民代表大会常务委员会通过《关于资源税具体适用税率等有关事项的决定》，将“煤”税目原矿税率由8%调整为10%，选矿税率由6.5%调整为9%，自4月1日起施行。 内蒙、山西、宁夏资源税排在全国前列。根据我们梳理全国各省的煤炭资源税，2024年内蒙古、山西、宁夏三省原矿税率10%、选矿9%，陕西榆林市原矿税率10%、选矿9.5%。 税率上调明显支撑焦煤价格。1）资源税从价计征，按照今年以来均价计算多缴税费，坑口长协动力煤、现货动力煤、现货主焦煤分别为10.1、13.1、47.1元/吨；2）焦煤资源税上调幅度更大，山西焦煤产量约占全国53%，结合年初开始进口焦煤关税恢复，焦煤价格支撑更强；3）选矿税率上调幅度略大于原矿，或将变相抑制煤企洗选意愿，在开采年限增长、新矿投产数量减少的背景下，煤质天然衰减，煤炭有效供给预计进一步减弱。 基本面趋势改善，焦煤赔率更优。1）下游去库阶段性尾声，当前钢厂焦煤库存已降至去年二三季度水平