浙商证券：银行Ⅱ行业兼评2020年三季度货政报告：大象要起舞

投资要点数据概况2020年9月较2020年6月，贷款加权平均利率上升6bp。其中一般贷款利率+5bp，票融利率+38bp，个人住房贷款利率下降6bp。核心观点1、货币政策常态化。①经济发展：货政报告中，展望未来经济发展时，央行提出全年经济正增长是大概率事件，经济向好的基本面没有改变。②货币政策：展望货币政策时，央行提出稳健的货币政策将更加灵活适度，且会尽可能长时间实施正常的货币政策，保持宏观杠杆率基本稳定，搞好“跨周期政策”设计。预计经济修复下超常规货币工具将逐步退出，整体货币环境将边际趋紧，2021年银行资产和贷款增速较2020年边际下降，银行议价能力提升。2、贷款利率见拐点。9月新发放贷款加权利率较6月边际上升6bp，超预期。细分项来看，除住房贷款利率以外，各项贷款利率均环比提升，一般贷款利率、票据融资利率分别提升5bp、38bp，判断主要归因于货币微幅收紧、贷款增速走平背景下银行议价能力上升。展望未来，LPR转换于今年基本完成（截至8月末，转换进度达92.4%），剔除明年Q1按揭贷款重定价短暂影响，随着经济修复以及货币政策回归常态，贷款利率有望温和上升，带动息差企稳回升。3、新增