甬兴证券：有色行业周报：褐皮书显示美国经济放缓将持续，金属价格高位震荡

核心要点 1、贵金属 褐皮书显示美国经济将放缓，9月降息概率继续提升，地缘冲突不断，及美国大选的不确定性加剧，贵金属价格短期预计维持高位震荡，中长期仍坚定看好。1）、美国最新褐皮书显示经济活动持平或下降的地区增多。美国联邦储备委员会发布全国经济形势调查报告，与5月份的报告相比，此次又有三个地区的“经济增长持平或放缓”。2024年7月19日美联储9月降息概率为98.08%，市场对美联储降息已经充分预期。2）、地缘冲突不断，拜登退选使得美国大选前景更加不确定，市场对黄金避险需求的粘性增强。根据新华社，以色列与哈马斯持续就停火协议展开间接谈判，但以军对加沙地带攻势不减，目前看巴以冲突仍难以缓解。而拜登的退选加剧了美国大选前景的不确定性，增强了资金避险需求的粘性。我们认为，短期金价预计将高位震荡，中长期维度看实际利率下降是金价向好的核心逻辑，看好后续金价及相应标的表现。 2、工业金属 铜方面：本周线缆企业综合开工率低于预期，铜价有所回落，但亦将对线缆企业订单提供一定支撑。需求端整体仍值得期待。整体来看，目前铜价仍在高位震荡中。后续国内政策（如特别国债落地、地产政策落地等）有望拉动经济向好，带动