国信证券：轻工制造行业周报（23年第36周）：海外去库接近尾声，出口链有望迎来修复拐点

本周研究跟踪与投资思考：2023年以来行业出口正处于弱复苏进程中，展望后续，出口迎来低基数、海外去库接近尾声以及地产回暖提振家具类终端销售，外销大概率有望迎来恢复性增长拐点。7月家具出口弱复苏，床垫与电子烟增长亮眼。受海外高通胀、经济疲软需求低迷以及库存高位等多重因素压制，2022年以来我国家具寝具类产品出口承压。据海关总署，2023年7月我国家具寝具类产品出口额同比-12.4%，1-7月累计出口额同比-6.7%，降幅较2022H2的-10.1%收窄3.4pct。细分至各领域看，家具类降幅有所收窄，床垫与电子烟增长亮眼。家具类方面，7月弹簧床垫/海绵床垫/木框架沙发/金属框架沙发/办公椅/PVC地板出口额同比+14.9%/+16.5%/-10.7%/-10.5%/+2.4%/-30.5%；日用品与消费品方面，7月保温瓶/塑料制餐具及厨房用具/宠物食品/电子烟出口额同比分别为-1.4%/-16.9%/-5.4%/+8.0%。展望下半年，家具出口即将迎来低基数，外销零售及库存压力有所减轻，预计外销大概率有望迎来恢复性增长拐点。海外库存逐步去化，新一轮补库周期渐近。以美国为例，2022年下半