华西证券：大国重车之琰究智能汽车系列报告八：特斯拉-智能化奇点已至 估值体系重塑

核心观点：2023年特斯拉FSD拐点显现，看好后续端到端AI大模型应用带来的功能体验提升，推动智能驾驶成为影响消费者购车决策的因素。中短期来看，智能化布局相对领先车企、零部件有望最直接受益，长期来看，潜在商业模式变革（软件付费）有望重塑车企的竞争格局和估值体系。特斯拉FSD使用率拐点已现，有望驱动行业开启智能化竞争。2023年特斯拉FSD加速迭代，智能驾驶拐点已现。特斯拉在智能驾驶领域再次扮演“鲶鱼”，带动自主车企全面开启智能驾驶领域的布局。看好后续随着法律法规的完善以及算法的进一步迭代，推动智能驾驶成为影响消费者购车决策的因素。中期维度，看好智能驾驶将成为整车竞争的核心要素，头部车企有望凭借智能化能力，与特斯拉一起重塑行业格局。1）FSD拐点已现，智能驾驶竞争开启。特斯拉通过构建全闭环、自成长的AI数据体系实现智驾能力全球领先，算法层面，从BEV到占用网络持续引领智能驾驶行业算法迭代。2023年4月起FSD使用率明显提升（截至6月达到约14.4%），智能化拐点显现。2）FSD算法复用，人形机器人有望开创全新行业。特斯拉Optimus人形机器人研发与车载FSD技术存在强协同效应，FSD