粤开证券：【粤开医药深度】医保谈判——扰动创新药市场变革

医保谈判赋予国产创新药后发先至的政策窗口，国产创新药以量换价实现份额提升。对于同靶点药物，首个上市的药品（FIC）通常可占据70%的市场份额，次上市的药品可占据20%的市场份额，剩余药物抢夺10%的市场份额。这一规律严重制约了国产药品的市场空间，由于国内制药企业研发能力落后于跨国巨头，FastFollow的研发模式导致药品上市存在滞后性，最终造成市场空间备受掣肘。近年来，在医保谈判、带量采购等宏观政策的积极引导下，国产创新药出现了后发先至的宝贵窗口，通过降价实现以量换价。国产创新药应牢牢把握医保谈判带来的机遇，以合理的降价入围医保，提升市场份额，实现进口替代。医保准入的提速刺激企业创新、医保准入和市场反应形成正反馈效应。2020年8月17日，国家医保局发布《2020年国家医保药品目录调整工作方案》，医保准入时限由2019年12月31日调整至2020年8月17日，一批2020年新上市的国产药品得以纳入本轮医保谈判。随着医保准入的提速，未来企业创新、医保准入和市场反应三元联动的正反馈效应将更加明显，即“企业创新——医保加速准入——药品快速放量（市场反应）——企业利润提升——企业深化创新”。